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  • 机构解析:周三热点板块及个股探秘

    北京赛车软件 官方 www.dfc939.club 1评论 2018-03-28 06:41:59 来源:金融界网站 抢反弹首选这8只股!

      建筑装饰行业:推荐高确定性的生态园林和专业工程

      申万宏源(行情000166,诊股)

      行业观点:

      上周建筑行业涨幅-4.3%,跑输沪深300指数0.6%,主要受中美贸易战影响,板块个股整体都回调较多。但我们最近主要推荐的岭南股份(行情002717,诊股)因18年高增长的预期,本周上涨2.47%;中国化学(行情601117,诊股)因为专业工程高景气度和油价上涨,本周上涨0.83%。

      关于本周发生的重要事件讨论:(1)关于中美贸易战对建筑板块的影响:对建筑板块影响总体偏正面,一方面对于专业工程,美国近年来原油出口量大幅增加,希望保持较高的油价,而在和中国贸易摩擦增大的情况下,也更有意愿推动油价稳定或上涨,有利于中国煤化工和石油炼化的投资。另一方面,贸易摩擦增加了经济增长压力较大的预期,大逻辑更有利于配置基建板块。建议优选基建投资中未来增长最快,空间大的生态修复板块。(2)《国务院办公厅关于促进全域旅游发展的指导意见》本周发布,旨在进一步促进全域旅游的发展,利好东方园林(行情002310,诊股)、岭南股份、铁汉生态(行情300197,诊股)等。

      PPP拐点基本确立,可以适时布局:1)92号文影响小于市场预期。根据大岳数据统计,92号文发文至今年2月,PPP管理库退出项目涉投资额4307亿元,新入库项目涉投资额1.59万亿,净增加了1.16万亿,且入库项目中40%是政府付费项目,3月上半月,管理库入库74.27亿元,退库79.78亿元,退库速度已经明显放缓,清理期间入库明显大于出库也显示政府推进PPP的决心。2)PPP条例列入今年立法计划,将给社会资本稳定正面预期,也透露一个重要信息,就是PPP仍是政府重要的政策选项。3)关注3月底项目库清理结束,届时PPP银行融资有望恢复正?;?。4)18年建立湖长制,乡村振兴都为生态园林的PPP提供大量增量需求。首推业绩确定性高的:岭南股份、东方园林,关注葛洲坝(行情600068,诊股)、铁汉生态、龙元建设(行情600491,诊股)等。

      继续看好专业工程板块:石油炼化投资17年开始加速,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,以及今年银行信贷支持实体经济融资,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制气示范项目在积极推进中,看好东华科技(行情002140,诊股)、中国化学等。

      国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际(行情600970,诊股)(工程订单复苏,布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期),关注中工国际(行情002051,诊股)、北方国际(行情000065,诊股)。

      家装板块:标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注金螳螂(行情002081,诊股)(标准化家装规模领先)和东易日盛(行情002713,诊股)(传统家装积累深厚)。

      核心推荐标的:

      岭南股份:18年94%增长,PE12X。充分受益生态修复和乡村振兴,至今已签22亿乡村振兴项目,2.38亿雄安新区项目,18年业绩确定性高。

      东华科技:18年业绩迎来拐点,PE13X。受益国内煤制乙二醇建设加快,公司业绩进入释放期,后续订单有保障,新型煤化工和环保业务发展助力长期成长。

      中国化学:18年46%增长,PE13X。17年国内订单实现65%增长,海外项目开工率提升,业绩增长加速可期。新型煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。

      中材国际:18年34%增长,PE11X。水泥窑协同处理危废空间大,“俩材”合并后有资产整合预期,工程业务订单回暖。

      环保及公用事业行业:政策频出促清洁能源消纳 火电短期内有望环比改善

      国海证券(行情000750,诊股)

      本周观点:

      政策频促风、光消纳,关注运营公司。发改委、能源局等单位频繁发布政策,以促进水电、风电、光伏等清洁能源消纳。

      1)发改委、能源局印发《关于提升电力系统调节能力的指导意见》,提出加快电源侧调节能力提升,包括实施火电灵活性提升工程、推进各类灵活调节电源建设、推动新型储能技术发展及应用等措施,旨在解决弃风、弃光和弃水问题,实现到2020年和2030年非化石能源消费比重分别达到15%和20%的目标。

      2)国家能源局印发《关于进一步促进发电权交易有关事项的通知(征求意见稿)》,要求发电权交易要落实节能减排政策,充分发挥市场优先配置清洁电力资源的作用,原则上由水电、风电、核电等清洁能源发电机组替代火电机组发电,不应逆向替代。鼓励风电、光伏发电、水电等清洁能源消纳有困难的机组将合同电量转让给其他清洁能源发电机组替代发电,促进自备电厂通过市场化方式参与发电权交易,由清洁能源替代发电。

      3)国家能源局发布《关于征求<可再生能源电力配额及考核办法(征求意见稿)>意见的函》,要求省级电网企业、其他各类配售电企业、拥有自备电厂的工业企业、参与电力市场交易的直购电用户等需承??稍偕茉磁涠钜逦?,并提出各省含水电与非水可再生能源电力的配额指标。此举意在从需求侧入手提高可再生能源消纳,从而减少弃水、弃风、弃光现象,同时通过倒逼电源侧结构调整,减少化石能源电源建设规模,向可再生和清洁化转变。我们认为,三个政策的主要导向均在于促进可再生能源的消纳,弃风、弃光、弃水有望进一步改善,未来能源结构调整的方向明确,相关运营公司值得关注,推荐龙源电力、华能新能源。

      1-2月全社会用电量快速增长,火电短期内或可有盈利环比改善。中电联发布2018年1-2月份电力工业运行简况,全社会用电量同比增长13.3%,增速同比提升6.9个百分点,工业及制造业用电量分别同比增长11.2%和13%。发电设备产能利用率得到提升,全国发电设备累计平均利用小时614小时,同比增加36小时,其中火电利用小时同比增加51小时,结合煤价持续阴跌,我们认为短期内火电应能看到业绩的环比改善,建议关注华能国际(行情600011,诊股)。但长期看,我们认为仍需密切关注淘汰落后产能进展对煤炭价格带来的影响,以及可能出现的在“大力推动降电价”背景下,度电盈利空间改善带来的电价调整可能。

      维持公用环保行业“推荐”评级。

      本周重点推荐个股:

      【聚光科技(行情300203,诊股)】聚焦水处理,多业务布局打造综合环境服务商。

      【科达洁能(行情600499,诊股)】参股盐湖提锂公司,有望受益新能源车产业链。

      【华能国际】火电龙头,有望受益煤价下行,风电投入增大。

      风险提示:大盘系统性风险;政策风险;公司项目推进进度不达预期。

      通信行业:中美贸易战对行业影响有限 移动联通业绩亮眼资本开支或超预期

      国金证券(行情600109,诊股)

      本周(2018/3/19-2018/3/23)沪深300 指数下跌3.73%,创业板指下跌5.23%;通信申万指数下跌7.09%,其中通信设备指数下跌7.09%%,通信运营指数下跌7.03%。

      行业内上市公司本周涨幅前五分别是:神州信息(行情000555,诊股)(46.89%),光环新网(行情300383,诊股)(21.23%),平治信息(行情300571,诊股)(17.56%),振芯科技(行情300101,诊股)(5.00%),盛路通信(行情002446,诊股)(4.03%)。

      贸易战对行业影响有限,或将利好光纤光缆产业。美国总统特朗普签署备忘录,宣布对一系列中国进口商品征收600亿美元关税此次对中国征税的商品,锁定在科技、通信和知识产权领域,包括半导体,电信设备和电脑组件等。对于主设备商,由于中兴通讯(行情000063,诊股)、烽火通信(行情600498,诊股)的电信设备业务在美销售占比低,潜在影响有限。从光纤光缆版块来看,中国对美采取反倾销政策的主要是光纤光缆及光纤预制棒行业,原有反倾销政策将在2018年到期,若美方对中国信息技术领域加征关税,我国大概率延续对美国生产的光纤光缆、光纤预制棒继续加征反倾销税,整体对行业有积极影响。光??樾幸道?span kwid="stock_300308" kwname="skwl_keyword">中际旭创(行情300308,诊股),短期对其或将有影响,长期来看利好上游自主芯片技术突破,降低对海外厂商依赖度。

      中移动业绩维持增长,静待大连接战略落地。中国移动发布了2017年财报,实现营运收入7405亿元,同比增长4.5%;其中,通信服务收入6684亿元,同比增长7.2%。EBITDA1为2704亿元,同比增长5.4%,净利润1143亿元,同比增长5.1%。从收入结构来看,无线上网业务收入占比达54.60%,占通信服务收入比年度首次超过一半。同时移动计划2018年总连接数突破14亿,其中物联网智能连接数净增1.2亿,规划2018年-2020年实现总连接数超过17.5亿。根据中国移动在物联网模组补贴、模组芯片的布局,我们认为物联网有望成为中国移动的新亮点。

      联通混改改善资产质量,实际投资或超预期。2017 年公司资产负债率降低到46.8%,带息债务由1753 亿降低到738 亿,财务费用由于17年11月份定增完成,预计未来2 年财务费用会有较大比例的降低,增厚公司利润。同时经营性现金流出现明显好转:2017 年为913 亿元,同比增长15%。随着混改的750亿资金注入以及出售铁塔公司资产的200亿回款确认,我们认为将大幅缓解联通债务还财务支出问题。由于联通的网络利用率已达57%,移动网络的投资势必加大,无线接入网的流量压力将会向上传导至城域传输网,推动传输网继续扩容,从而带动光纤光缆、高速光???、OTN 设备的需求。因此,我们认为后续运营商实际投资额或将超出预期。

      新能源电力设备行业:配额制征求意见出台 助力可再生能源快速发展

      东北证券(行情000686,诊股)

      电力设备新能源指数一周表现:上周电力设备新能源指数总体下跌3.58%,给予同步大势评级。

      光伏:从近期各地光伏领跑者基地的报出价格来看,光伏平价上网似将为期不远??稍偕茉磁涠钪普髑笠饧宄鎏?,对可再生能源的消纳与新增装机提供良好空间,以全社会用电量年均增速5%测算,到2020年所要求的非水可再生能源发电量约为7400亿千瓦时,对应未来三年可再生能源装机规模至少在200GW以上。重点推荐供需格局好,低成本产能即将释放的硅料环节龙头通威股份(行情600438,诊股)以及盈利能力出众,产能不断释放的硅片龙头隆基股份(行情601012,诊股)。

      新能源电池:《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》出台,国家在规范动力蓄电池回收体系的同时,强调梯次利用和再生利用原则,对废旧动力蓄电池开展多层次、多用途的合理利用,降低综合能耗。废旧动力电池的梯次利用或将有效打破锂电池在储能市场的成本困境,带动锂电储能市场的发展,推荐在储能电池和系统领域深度布局,在手项目不断落地的科陆电子(行情002121,诊股)。

      风电:2018年1-2月份风电发电量636亿千瓦时,平均利用小时数387小时,同比增加83小时,消纳持续好转。各地陆续出台分散式风电规划,有望带来装机增量。随着各个制约因素的逐步消除,风电行业景气度预计将在2018年开始复苏,重点推荐风机龙头金风科技(行情002202,诊股)及风塔龙头天顺风能(行情002531,诊股)。

      配网:仍看好配售网板块发展机遇,特别是电力市场化进程持续推进,配售电对于新能源支持力度也在增强。关注合纵科技(行情300477,诊股)、科陆电子、金智科技(行情002090,诊股)。

      特高压:近期配合新能源西电东送的特高压直流持续推进。持续关注特高压板块,关注直流核心设备换流阀厂家许继电气(行情000400,诊股)、四方股份(行情601126,诊股)。

      风险提示:(1)行业政策执行不到位;(2)公司业绩风险。

      有色金属行业:贸易战开场 黄金板块成为焦点

      方正证券(行情601901,诊股)

      最新观点更新

      上证指数上周大幅下挫,有色金属板块跌幅居前。贸易战开打和美联储再度加息是上周的两大主题。贸易战对工业金属的影响主要有三方面,一是从进出口的角度而言,工业金属贸易可能面临税收环境改变的前景;二是从供需的角度而言,贸易战可能打压出口需求,进而影响到总需求方面;三是从资产配置的角度来看,市场避险情绪的提升将导致资金撤出周期品等风险资产领域。

      贵金属特别是黄金的战略意义提升,一是贸易战加剧市场避险情绪,黄金是传统的避险资产;二是弱美元的格局削弱了美元资产的竞争力,贵金属估值将有所提升;三是美国加息对黄金压制短期基本释放,经历了六次加息,利率水平提升对黄金价格的压制将逐步弱化。工业金属方面,相对看好行业,测算全球精炼锌供需在2018年将延续供应短缺格局,全年均价不会较去年有大的下降。

      有色金属板块谨慎相对看好贵金属板块

      申万行业指数显示,本周有色金属指数下跌8.6%,跌幅大于沪深300指数的平均跌幅(-4.67%);有色子行业普跌,合金及制品、金属合金及制品、铝压延加工跌幅为0.7%、0.9%和2.8%,子行业锂、稀土、磁性材料分别跌15.5%、13.6%和12.3%。

      中美贸易战引发市场担忧。美国政府将在每年向600亿美元中国商品征收关税,并在某些产业上限制中资。加息才刚刚落幕,市场还没有完全消化完。美联储公布加息预期后,金价出现上涨。此外,围绕贸易战的担忧,以及风险资产的抛售加大了投资者对黄金的需求。中国方面,2月CPI同比2.9%,环比1.2%,受春节影响,CPI超出市场普遍预期。

      有色金属行业整体仍处于大的逻辑切换当中,主要工业金属供应方面的扰动逐步回归平静,后续的价格水平提升更多依赖于新增需求变量的刺激。贵金属的估值提升可能早于工业金属,一方面美国的加息对于贵金属压制将逐步弱化,另一方面弱美元和通胀预期都是贵金属加大配置的货币环境,国际主流的基金配置可能在这方面有所体现。

      本周重点关注:

      兴业矿业(行情000426,诊股)、中金黄金(行情600489,诊股)、寒锐钴业(行情300618,诊股)

      上周行业要闻:

      1)山西铝土矿整改3个月;2)美国商务部开始接受钢铝关税豁免申请;3)BMI:2018年市仍短缺提高铅价预估。

      风险提示:下游需求不及预期。

      工行业:中美贸易战对化工行业的影响

      方正证券

      事件:2018年3月23日,美国总统特朗普签署针对中国知识产权侵权的总统备忘录,内容包括对总值约600亿美元规模的自中国进口商品加征关税。随后商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,拟对自美进口部分产品加征关税。

      点评:

      1、短期影响有限,关注错杀股和利好股

      中美贸易战会增加化工行业及其上下游的贸易成本,但短期看对化工行业影响较小,本次调查可能涉及的产品集中在机电、通讯、信息技术产品等高新技术产品方面,而化工领域主要为基础原料,较少涉及到技术纠纷,而国内新材料又主要瞄准的是进口替代;而且,2017年中国与美国在化学工业及其相关工业的产品方面的贸易逆差为7亿美元,不存在贸易顺差,我们本次301调查暂时对化工行业影响较??;建议关注被市场错杀的一些优质标的,重点关注扬农化工(行情600486,诊股)?;ど舷掠畏矫婊岽唇洗蟮挠跋?,第一是复合肥行业,目前尚不排除中国会在美国农产品(行情000061,诊股)方面展开对应政策,有减少来自美国的农产品进口量的可能,有利于国内农产品盈利提升,关注复合肥行业的新洋丰(行情000902,诊股)、金正大(行情002470,诊股)、史丹利(行情002588,诊股);第二是国际化布局较好的公司,例如玲珑轮胎(行情601966,诊股)、万润股份(行情002643,诊股);第三是一些化工新材料企业,贸易战会更加凸显这些企业在产业链的重要性,关注雅克科技(行情002409,诊股)、飞凯材料(行情300398,诊股)。

      2、农产品可能涨价,利好国内复合肥需求

      2017年,中国从美国进口商品1539亿美元,其中,与化工关系较大的行业有植物产品(170亿美元,占比11%)、化学工业及其相关产品(146亿美元,占9%)、塑料和橡胶及其制品进口(81亿美元,占比5%)。在植物产品方面,2017年中国的贸易逆差达到了154亿美元,如果中国对美国农产品采取相关措施,将利好国内农产品盈利回升,虽然国内有化肥零增长政策,但受益于化肥复合化率的提升,国内复合肥行业有望受益,建议关注复合肥行业上市公司:新洋丰、金正大、史丹利。

      3、关注国际化布局较好的公司及部分新材料公司

      在贸易壁垒增长的情况下,具有较完善国际化布局的公司更有优势,建议关注在泰国已有生产基地的玲珑轮胎。对于部分具有战略地位的新材料公司,本次贸易战将会进一步凸显这些公司对于整个产业的重要性,这些公司产品在下游的推广速度有望加快,建议关注OLED材料龙头万润股份、半导体电子化学品平台公司雅克科技、混晶材料龙头公司飞凯材料。重点关注错杀股扬农化工、复合肥低估值股新洋丰、国际化布局公司玲珑轮胎、万润股份,新材料公司雅克科技

      4、风险提示:贸易争端加剧、环保放松、经济大幅下行

      纺织和服装行业:中美贸易摩擦或影响行业出口 2月瑞士出口我国手表同增22%

      光大证券(行情601788,诊股)

      一周行情回顾及观点

      上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌3.58%、5.53%、3.73%。纺织服装板块跌5.26%,其中纺织板块跌3.49%、服装板块跌6.24%。

      美国总统签署备忘录,将对500亿美元中国出口美国商品加征关税。中美两国互为纺织服装第一大出口/进口国、关联度高,若纳入上述加征关税领域,将对两国纺服贸易造成较大影响,尚需以美公布清单为准。

      2018年2月瑞士手表出口中国(不含香港)金额同比增21.63%、增速较上月提升14.89PCT,继续延续自16Q4以来的回暖态势。当前终端消费回暖(高端表现突出),同时行业多年调整到位持续复苏,短期预计18Q1数据在春节较晚和冷冬下较靓丽。我们对品牌服饰行业表现保持乐观,建议关注高端女装、中高端家纺等子行业业绩预计继续优秀,大众服装龙头17Q4现拐点、18年零售继续转好,长期强者恒强,包括太平鸟(行情603877,诊股)、罗莱生活(行情002293,诊股)、安正时尚(行情603839,诊股)、海澜之家(行情600398,诊股)、歌力思(行情603808,诊股)等标的。

      上周为国储棉轮出第二周,成交热情低于上周。地产棉、新疆棉成交继续分化。短期国储棉轮出增加棉花供给,棉价预计企稳,但结构性机会仍存;18年下半年优质新棉上市有望带来一波上行机会。

      行业公司新闻动态Nike最新季报大中华区销售增速24%;爱马仕17财年营业利润率创新高;李宁全年利润大跌两成;SMCP全年核心盈利涨19%。

      重大事件:跨境通(行情002640,诊股)公告美国加征关税对其影响甚微。对外合作/投资:森马服饰(行情002563,诊股)与THECHILDREN’SPLACE签许可开发协议在中国开发和经营其业务;海澜之家发行不超30亿可转债用于产业链信息化升级项目等获证监会发审委审核通过;柏堡龙(行情002776,诊股)拟10亿增资衣全球、拟1.2亿设衣全球联合设计(香港)。

      股东减持:东方新民已11.62~15.19元/股减持南极电商(行情002127,诊股)2.8%股份;健盛集团(行情603558,诊股)实际控制人10~11.07元/股减持2.92%股份。

      17年业绩:海澜之家净利同增6.60%,拟10派4.8元(含税);航民股份(行情600987,诊股)净利同增5.66%,拟10派2.8元(含税);拉夏贝尔(行情603157,诊股)净利同降6.29%,拟10派2.2元(含税)。18Q1业绩预告:跨境通预告18Q1净利同比增50~80%。

      行业数据汇总

      328级棉现货15657元/吨(-0.28%);美棉CotlookA91.95美分/磅(-0.97%);粘胶短纤14800元/吨(+0.00%);涤纶短纤8886.67元/吨(+0.02%);长绒棉25100元/吨(-0.40%);内外棉价差66元/吨(-229.41%)。

      风险提示:终端消费需求疲软;汇率波动风险;棉价下跌或大幅波动;部分公司解禁压力;中美贸易摩擦影响出口型企业业绩。

      煤炭行业周报:钢铁需求逐渐打开 焦煤价格趋稳

      川财证券

      周报观点:钢铁需求打开,焦煤价格趋稳

      本周,煤炭板块下跌7.54%,沪深300下跌3.73%,板块表现弱于大盘。中美贸易战爆发,市场悲观情绪驱动周期板块下跌。本周,六大电厂日耗煤报65.53万吨,相较上周略有下滑,六大电厂动力煤库存可用天数报22.23天,周环比上涨8.39%。动力煤季节性淡季来临,短期内需求难起,后续日耗煤或延续下降趋势,库存可用天数或有所回升,叠加两会结束后动力煤供给逐渐打开,预计后续动力煤价格仍将维持弱势。焦煤方面,采暖季结束后,钢厂限产压力减轻,叠加当前焦化厂炼焦煤库存及钢厂焦炭库存相对较低,若钢铁终端需求如期打开,焦化厂有可能提前补库,判断后续焦煤价格或将趋稳。本周建筑钢材社会库存降幅明显扩大,终端需求正在逐渐打开,若钢厂复产情况良好,高炉限产放开后铁水相对废钢的成本优势将是焦炭需求的根本保障,近期仍建议关注钢材库存数据变化及钢厂复产情况。

      行业、公司要闻:2017年中国神华(行情601088,诊股)盈利同比增长98.3%

      1)2月份,全社会用电量4557亿千瓦时,同比增长2%;1-2月,全国全社会用电量累计10552亿千瓦时,同比增长13.3%;城乡居民生活用电量1683亿千瓦时,增长15.2%;1-2月全国供热耗用原煤7705万吨,同比增长18%(国家能源局);2)2018年3月14日至2018年3月20日,环渤海现货指数5500大卡报649元/吨,环比下行9元/吨;5000大卡报588元/吨,环比下行9元/吨;3)中国神华(601088):公司发布2017年年报,公司2017年实现营业收入2487.46亿元,同比增长35.8%,实现归属于上市公司股东的净利润450.37亿元,同比增长98.3%;4)兖州煤业(行情600188,诊股):公司发布2017年年报,公司2017年实现营业收入1512.28亿元,同比增长47.85%,实现归属于上市公司股东的净利润67.71亿元,同比增长213.19%。

      价格:环渤海动力煤5500K周环比持平

      环渤海动力煤5500K报572/吨,周环比持平;唐山二级冶金焦报1950元/吨,周环比下降2.5%。秦皇岛至广州运费报50.5元/吨,周环比下降9.01%;秦皇岛至上海运费报28.5元/吨,周环比下降3.39%。

      产销存:六大发电集团动力煤库存周环比上涨4.61%

      截至本周末,秦皇岛港动力煤库存报669万吨,周环比持平。六大发电集团动力煤库存合计1456.79万吨,周环比上涨4.61%,同比上涨56.22%;六大发电集团日耗煤报65.53万吨,周环比下降3.48%,同比下降2.34%。

      风险提示:宏观经济形势调整,行业政策变化。

      计算机行业:电子数据取证有望稳增 大数据与网络空间安全有望打开空间

      东莞证券

      公司是国内电子数据取证领域龙头企业,网络空间安全及大数据信息化专家。将大数据和人工智能融入,优化了公司“四大产品”和“四大服务”。2017年公司各项产品线全面开花,均取得不同程度的增长。

      政策+需求助推行业景气度。电子数据取证:智研咨询预计,受益于政策及更新换代,到2022年中国电子取证市场规模达约32亿元,2016-2020复合增速约27%。信息安全:智研咨询预计,受益于立法完善及投资支出,2020年信息安全市场规模达到762亿元,2016-2020复合增速约18%。大数据:工信部规划到2020年,市场收入突破1万亿元,年均复合增长率保持30%。

      Palantir成长启示,信息安全到“产品+数据服务”转型拓展:Palantir以做情报分析起家,随后在其他领域取得突破。其大数据技术已形成十余种解决方案,实现向“产品+数据服务”转型,打开成长空间。

      电子数据取证有望稳增。2016因检察院的体制改革导致收入增速换挡,2017年恢复,营收增速26.04%。得益于横向拓展及推出了创新新产品更新迭代。此前国内需求主要来自于公安系统的网安部门,目前公安的其他细分警种以及区县级基层机关配备的需求也开始启动,公安部规划,刑侦将在未来三年完成全国省、市、区县三级实验室的建设规划。经侦也启动了收集和制定相关电子物证的标准工作。预计公安系统的需求向着刑侦、经侦等其他警种和基层双向延伸;检察院、工商、税务、海关、食药监、证监等行业对电子数据取证需求随着导入、消化和深化应用后,也将持续向着深度应用和基层方向延伸。此外,在国际市场以“培训营销模式+一带一路”也稳步推进。

      大数据信息化与网络空间安全有望打开成长空间。2015年公司并购公安刑侦信息化领域的新德汇和税务稽查领域大数据处理和分析龙头江苏税软,在网络空间安全、政务大数据等领域布局逐步完善。2016年成立了美亚梧桐产业并购基金,在公安/金融大数据分析、移动应用安全、大数据采集/分析、人工智能、边界网络安全等进行了拓展。其中,大数据业务包括公安大数据平台、城市公共安全管理平台、检察院、海关、税务等大数据平台,2017年营收增速55.51%;网络安全业务营收增速152.66%,有望打开成长空间。

      股权激励坚定信心:2016年推出第二期限制性股票激励,解锁业绩条件为:以2015年净利润为基数,2016-18每年增长率不低于基准30%、50%、70%。

      盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS分别为:0.78/1.02元,所对应PE为32/24倍。首次给予“谨慎推荐”评级。

      风险提示。采购低于预期; 子公司业绩承诺低于预期;新业务成本支出较大。

      商业贸易行业:以史为鉴 从乐高近百年的发展史和两次“突围自救” 反思产品和品牌企业的经营战略

      方正证券

      乐高是全世界最专注、伟大的产品企业之一。公司早在1932年创立于丹麦,创始人奥勒以标志性的积木为基础创办了公司。在几代管理人的传承和经营下,乐高用小小积木搭建了庞大玩具帝国。

      2016年成为收入293亿美元,利润12亿美元的全球最大玩具生厂商,规模超越美泰、孩之宝。1999-2016年期间收入、净利润的CAGR分别为达8%、25%,净利率由2.8%持续增长到5%。

      乐高近百年的发展绝非一帆风顺,这家伟大的企业也曾走到破产的边缘。乐高的领导人们在十七年的年报中坦诚分享了这些风雨历程,这段波澜壮阔的历史值得国内每一个品牌和产品企业仔细品味和学习。20世纪末的困境中,乐高实际上进行了两次突围——第一次“达尔文计划”以失败告终,第二次的绝地反击执行了非常严格的收缩战略、精益化改造,才实现了自我拯救。我们不仅要学习乐高的智慧和成功,更应当借鉴乐高曾经犯过的错误,走过的弯路。

      我们将乐高的历史划分为三个阶段:1、初创与崛起(1932-1994年):二代经营者研发出了经典的塑料积木“凸起+孔”结构,并申请了专利。在祖孙三代人的传承经营下,乐高形成了有梯次的产品体系,主题套装的推出再次引爆销售。

      同时在在欧洲美国建立了庞大的零售网络,初步建成了积木帝国。

      2、震荡与?;?995-2004年):在电子游戏和专利到期的冲击下,乐高转型期间的领导人执行了破坏性转型计划——“达尔文计划”。

      失去专注的乐高产品线过度泛滥,同时开始涉足电子产品、教育等业务,过度的资本开支和惨淡的销售,导致乐高财务体系崩溃。

      3、重生与增长(2005-2017年):新一代领导人力挽狂澜,重新专注与积木产品。精简产品体系,剔除冗余业务,让乐高重新恢复了财务健康,并开始落地精益化管理,梳理渠道库存,践行“有限制的创新”,乐高的品牌溢价、利润率创历史新高。

      任何企业都时刻面临着内部、外部环境的巨大变化和?;?。比如乐高1988年专利到期,以及电子产品的冲击,对传统玩具企业都带来了不可逆的冲击。乐高的成功在于用坚持不懈的创新缔造经典。

      同时乐高的兴衰史也启示我们企业需要划清自身的边界,恪守“有限制的创新”原则。乐高新的成长曲线都是在有限的投入下实现的,比如主题IP 套装、新兴市场拓展。新一代领导人更是体现了严格的精益化管理精神,在成本控制、研发投入、渠道管理上都做到极致。这些经验对国内的产品、品牌企业都具有重要的学习价值。

      风险提示:玩具市场竞争激烈,业务同质化渐趋明显。移动设备游戏发展加速,传统玩具增长趋缓。

      造纸行业:中美贸易战对中国造纸轻工行业的影响几何

      天风证券

      对于中国木浆进口有什么影响?

      2017年中国大致20%比例的进口针叶浆来自美国,美国是排加拿大之后,中国第二大漂白针叶浆供应国。就中国目前木材资源短缺的现状来看,限制木片与木浆进口的可能性较低。2018年3月23日,商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,清单中涉及到的7类产品均为国内自给能力较强,可替代性较强或非必需品。因此我们判断贸易战对中国木浆进口影响较低。

      对于中国造纸有什么影响?

      木浆系:中国目前是木浆造纸出口大国,2017年中国双胶纸出口量为92万吨,占总产量12%,版纸出口总量为123万吨,占总产量的26.8%,白卡纸出口总量53万吨,占总产量8%。但美国对中国文化纸一直采取反倾销政策,加上原材料从欧美运过来,产品在当地已经没有竞争力。中国木浆系纸张出口去向主要为中东和东南亚地区。因此本轮贸易战从边际的角度看,对中国木浆系纸张出口影响微乎其微。

      箱板瓦楞纸和包装:我们认为包装和箱板瓦楞纸是投资者最为担忧的板块,因为直接与出口相关。2017年社会消费品零售总额36.6万亿元,2017年中国出口总额为15.33万亿元,考虑国内除消费之外,工业品的流通也需要瓦楞纸包装,因此我们假定国内消耗和海外出口使用箱板瓦楞纸的比重等于内销额与出口额的比例,大致为30%。而2017年中国对美国出口额占全部出口比例大致20%。因此对美国出口耗用国内箱板瓦楞纸的比例大致为6%,而此次美国对中国约600亿美元商品大规模加征关税,占中国对美国出口比例大致为14%,因此实际对中国箱板瓦楞纸总量的影响只有0.84%。这是我们姑且假设中国对其它国家出口零增长,国内消费零增长,所带来的影响。因此我们认为中美贸易战对国内箱板瓦楞纸行业以及纸包装的影响不大,只是边际上会带来一定的负面影响,通过加大其它国家外贸导向以及提升国内消费,完全可以抵消此次中美贸易摩擦的负面作用。

      对于中国轻工行业有什么影响? 轻工方面一直是中美贸易摩擦经常涉及的领域,但从2010年开始,国内轻工行业就开始了出口转内销,建渠道、立品牌的过程,经过7年的转型,目前国内轻工类上市公司对出口依赖度已经大为降低,仅剩一些成品家具公司对美国仍有较小比例的出口,其实质影响不大,而定制家居公司几乎全部营收来自国内。

      投资建议 造纸方面,我们还是看好箱板瓦楞纸未来涨价的前景,而木浆系标的目前估值亦已回调至较低位置,维持山鹰纸业(行情600567,诊股)、太阳纸业(行情002078,诊股)和晨鸣纸业(行情000488,诊股)买入评级;包装方面,维持美盈森(行情002303,诊股)买入评级;轻工方面,维持尚品宅配(行情300616,诊股)、索菲亚(行情002572,诊股)、欧派家居(行情603833,诊股)买入评级。

      风险提示:中美贸易摩擦规模扩大,贸易战所涉及的国家增多,贸易战导致国内宏观经济增速放缓,大盘系统性风险。

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